全球AI编程赛道，腾讯掏钱入场了

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同一天，腾讯发布2026年二季度财报。营收2047.9亿元，同比增长11%，单季首次突破2000亿元。从一季报起，腾讯把新AI产品单独算账，二季度剔除混元（Hy）、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy和小微的影响，Non-IFRS经营利润同比增长19%；算上它们，增速掉到9%。新AI业务一个季度拖累了约105亿元利润，即便如此，由于WorkBuddy的市场反响热烈，这已经是腾讯大举迈向AI以来足够亮眼的一次。 创始人Anton Osika当时是电商AI公司Depict.ai的CTO。他写了开源工具GPT Engineer，输入自然语言，就能生成整个代码库。工具在GitHub上爆红，积累约5万星；按公司口径，排队等商业版的超过两万七千人。 2025年7月，ARR突破1亿美元；今年6月，ARR达到5亿美元，公司预计8月底接近6亿美元。用户在平台上创建了超过6000万个项目，这些应用每月产生9亿次访问。 2024年10月750万美元种子轮，2025年2月1500万美元，2025年7月2亿美元A轮、估值18亿美元，2025年12月3.3亿美元B轮、估值66亿美元，2026年8月4亿美元C轮、估值133亿美元。不到两年，从零到133亿美元。 领投的Menlo Ventures连续第二轮加注；联合领投方Scaleup Europe Fund是EQT管理的一只约50亿欧元基金，本轮是欧盟旗舰科技基金首批披露的投资之一；腾讯、Balderton、Carmignac、Kaszek等新进，Accel、DST、Salesforce Ventures等老股东续投。 横向看：Cursor被SpaceX收购的协议估值约600亿美元，对应约40亿美元ARR约15倍（交易尚待交割）；Replit今年3月D轮估值90亿美元，对应第三方估算的ARR约17倍。Lovable的倍数在三家中最高——只是三家的ARR都是自报或估算口径，这个"最高"得带着问号看。 今年3月，以CodeBuddy为底座的企业智能体WorkBuddy开启公测；易观分析数据显示，其6月PC端月访问量2097万次，排国内同类产品第一。腾讯内部人士的说法是，现阶段coding产品更挣钱。 根据财报数据，腾讯二季度资本开支527.8亿元，同比增长176%，环比增长65%；上半年资本开支847.2亿元，超过2025年全年（792亿元）。当季自由现金流转负（-138亿元）：官方解释是算力采购相关付款高达593亿元；若剔除算力预付款影响，自由现金流本为376亿元——照此推算，预付款规模约514亿元。马化腾在业绩公告里写，大幅增加算力采购，"将助力我们把应用及模型的使用转化为收入"。 Lovable的增速证明，AI编程是AI第一个真正跑通的付费场景，企业愿意为生成的结果付钱。腾讯一边在国内做CodeBuddy和WorkBuddy，一边在海外押Lovable，一个自研，一个投资，双线布局。 Lovable计划从帮你做软件，转向帮你经营业务，整合销售、运营、营销的企业工作流。团队今年要从约300人扩到450人，还跟Google Cloud签了多年期合约。 这笔投资首先是生意：4亿美元的C轮，买的是被市场验证过的增速。26倍的收入倍数不便宜，但AI编程是目前AI应用里付费意愿最明确的赛道。 腾讯烧钱买算力，需要把模型使用转化成收入。Lovable每月9亿次访问，是最大的Token消耗入口之一。投资它，等于给腾讯云和混元在海外找了一个出口，这笔账算的就是协同。 腾讯这次是参投，出资额未披露、占股比例不大，象征意义大于财务意义。它押的是赛道方向，押的是AI编程成为第一个真正跑通的AI付费场景。

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